Для сохранения устойчивости

Первое с 2019-го годовое общее собрание акционеров (ГОСА) «Норникеля» прошло в столичном отеле Lotte. Повестка была известна заранее, а потому мероприятие завершилось без сенсаций. Главный итог тоже был предопределен – отказ от выплаты дивидендов за 2024 год, что 22 мая рекомендовал ГОСА совет директоров. 

«Компания вынуждена приоритизировать и ограничить инвестиционную программу, сдерживать рост инвестиционных расходов, при этом сохраняя и выполняя взятые на себя обязательства по коллективному договору, а также по развитию территорий в зоне присутствия основных активов в соответствии с подписанными соглашениями с органами власти. Выплату дивидендов за счет наращивания уровня долга менеджмент считает нецелесообразным», – объяснил позицию топ-менеджемента финдиректор компании Сергей Малышев.

Его выступление стало основным и на ГОСА. Малышев озвучил как финансовые результаты по РСБУ, так и по МСФО, включенные в Годовой отчет-2025. В течение прошлого года, по его словам, давление на финрезультаты «Норникеля» оказали санкционные ограничения, геополитические вызовы и макропараметры. В результате у компании снизились три ключевых финансовых показателя.

Так, консолидированная выручка сократилась на 13%, до 12,5 млрд рублей, вследствие снижения рыночных цен на никель и МПГ («среднемировая цена на палладий и никель снизилась соответственно на 26% и 22%», напомнил Малышев). А также, как следствие, EBITDA – на 25%, до 5,2 млрд долларов, что, впрочем, «было частично компенсировано оптимизацией денежных и операционных расходов, в том числе за счет реализации программы операционной эффективности». И свободный денежный поток – на 31%, до 1,9 млрд долларов.

Из-за сокращения выручки и действия временных экспортных пошлин в течение всего прошлого года, рентабельность EBITDA сократилась на 7 п.п., до 41%. При этом денежный поток, скорректированный на выплату процентов по долговым инструментам и аренду, составил 335 млн долларов. 

Денежные операционные затраты уменьшились на 3% год к году, до 5,1 млрд долларов, прежде всего за счет снижения курса рубля, сокращения НДПИ из-за более низких цен на металлы, а также реализации программы операционной эффективности, позволившей в значительной степени компенсировать рост инфляции в России и расходы на оплату экспортных пошлин. «Важно отметить, что процент роста денежных операционных расходов, нормализованных на эффект курса национальной валюты, пошлин, налогов и сборов, оказался существенно ниже российской инфляции, 2% против 8,5%», – отметил финдиректор «Норникеля».

Он также напомнил, что программа повышения операционной эффективности рассчитана на три года, до 2026-го, и охватывает все аспекты деятельности Группы «Норникель»: «Мы реализуем мероприятия, направленные на увеличение добычи руды, рост показателей измельчения, улучшение качества готовой продукции, снижение производственных и непроизводственных расходов».

Объем капитальных вложений за прошлый год тоже снизился – на 20%, до 2,4 млрд долларов, но не только за счет снижения курса рубля, а еще и в рамках программы повышения инвестиционной эффективности, которая включает оптимизацию расчетов с подрядчиками и поставщиками и пересмотр приоритетности инвестиционных проектов на базе рискориентированного подхода. 

Чистый оборотный капитал сократился на 3%, до 3 млрд долларов, «благодаря снижению запаса независимого производства материалов, а также ослаблению рубля». Чистый долг по Группе «Норникель» увеличился год к году на 6%, до 8,6 млрд долларов, а соотношение чистого долга к показателю EBITDA по состоянию на 31 декабря 2024-го составило 1,7x, «продолжая оставаться на консервативном уровне», отметил Малышев. 

В текущем году, по его словам, на показатели компании продолжит давить «крайне высокая» геополитическая неопределенность, сохраняющаяся волатильность сырьевых рынков на фоне эскалации торговых войн, риски замедления темпов роста мировой экономики, а также жесткая денежно-кредитная политика Банка России, добавил финдиректор. «Низкие цены на металлы в связке с укрепившимся в 2025 году курсом рубля, инфляционными рисками и высокой стоимостью обслуживания долга компании ведут к дальнейшему ухудшению финансовых метрик компании», – не приукрашивал действительность финдиректор «Норникеля».

«Негативная ситуация на рынке капитала компенсируется усилиями менеджмента по формированию доступного запаса ликвидности. В условиях идеального шторма, который сложился из-за высоких ставок по долговым инструментам и ограниченного доступа к рынкам капитала, абсолютными приоритетами для менеджмента становится поддержание финансовой устойчивости компании и консервативный подход к управлению долговой нагрузкой – при выполнении всех социальных обязательств перед сотрудниками и государством», – отметил Малышев. Согласно действующей в компании дивидендной политике, напомнил топ-менеджер, «при определении размера дивидендов принимается в расчет циклический характер рынка металлов, производимых компанией, а также необходимость сохранения высокого уровня кредитоспособности». Выплату дивидендов за счет наращивания уровня долга менеджмент считает нецелесообразным. Акционеры с этой позицией согласились.