«В соответствии с годовым прогнозом»

Предварительные производственные результаты за четвертый квартал и полный 2025 год, озвученные сегодня «Норникелем», свидетельствуют о снижении производства никеля на 3%, а меди – на 2% в сравнении с итогами 2024-го. Выпуск палладия тоже сократился, но всего на 1%, и платины – остался на уровне теперь уже позапрошлого года. 

Первый вице-президент – операционный директор компании Евгений Федоров объяснил некоторое снижение производства «временным ростом в добыче доли вкрапленных руд с относительно более низким содержанием полезных компонентов». В комментарии для РИА Новости/Прайм топ-менеджер добавил, что компания в последние годы последовательно отрабатывает вкрапленные руды с меньшим содержанием металлов, так как это естественный жизненный цикл месторождений. И экономически оправданный выбор при игре в долгую – таким образом жизнь рудника продлевается на десятилетия, а не заканчивается после того, как «сливки» (богатые руды) будут сняты. 

В то же время Федоров напомнил, что «в 2025 году мы произвели никель, медь и палладий в соответствии с нашим годовым прогнозом, и чуть больше платины, чем ожидалось».

Действительно, по данным компании, по итогам 2025-го производство никеля, хоть и снизилось до почти 199 тыс. тонн, осталось в рамках планового диапазона, заявленного год назад (196-204 тыс. тонн). Производство меди всей Группой «Норникеля» снизилось до 425 тыс. тонн, но без учета Забайкальского дивизиона – до 355 тыс. тонн, что соответствует верхней границе годового прогноза (343-355 тыс. тонн).

Снижение объемов в обоих случаях, как объяснили в компании, «было связано с ростом доли вкрапленных и снижением богатых руд в перерабатываемом сырье».

Забайкальский дивизион, кстати, по итогам 2025-го произвел 70 тыс. тонн меди в концентрате (прогноз был 66-70 тыс. тонн).

Производство палладия и платины по итогам 2025-го «практически сохранилось на уровне 2024 года». При этом объемы выпуска палладия тоже вписались, а вот платины – превысили прогнозные диапазоны (2 677 – 2 729 тыс. тр. унций и 645-662 тыс. тр. унций соответственно).

И никель, и медь, и МПГ практически полностью были произведены из собственного сырья компании, что остается важным фактором операционной устойчивости в условиях ограниченного доступа к внешним поставкам, подчеркнула в своем блоге компания Freedom Finance Global.

В четвертом квартале 2025-го производство никеля увеличилось на 9% (к третьему кварталу), до 58 тыс. тонн, «в результате возвращения оборудования на плановые мощности после завершения плановых ремонтов». А меди, с учетом Забайкальского дивизиона – на 12%, до 112 тыс. тонн, «в связи с ростом выпуска товарных концентратов». Выпуск МПГ скакнул еще заметнее – палладия на 15% (до 709 тыс. тр. унций), а платины – на 23%, до 183 тыс. тр. унций, «по причинам, аналогичным никелю, а также в результате выработки незавершенного производства на Кольской площадке».

По словам Евгения Федорова, в 2025-м «Норникель» продолжал реализацию ряда стратегических операционных проектов. Так, в Заполярном дивизионе началось строительство нового горизонта (на глубине 1 756) шахты «Глубокая» рудника «Скалистый»; в текущем и следующем года начнется строительство горизонтов 1 610 и 1 550 метров. За счет этого мегапроекта компания готовится к вовлечению в отработку богатых и медистых руд северных флангов Октябрьского месторождения.

Напомним, «с целью поддержания выбывающих и развития новых добывающих мощностей» «Норникель» на руднике, самом глубоком в Евразии. уже ушел почти на 2 км под землю – в России таких горизонтов больше никто не разрабатывает. «Это сложнейшая инженерная задача, но именно она позволит нам к 2028 году восстановить долю богатой руды в общей добыче», – отметил Федоров. По планам компании, в 2034-м, после выхода на проектную мощность, «‎Скалистый» сможет давать более 4 млн тонн руды в год, в том числе 2,2 млн тонн (с 2033-го) – только на шахте «Глубокая».

На Кольской площадке после реконструкции в прошлом году заработал цех производства кобальта. Выпуск этого металла, включая электролитный кобальт высших марок, уже вышел на плановую производительность.

В плановом же режиме «Норникель» ведет и реализация своих масштабных экологических проектов. Так, на Надеждинском металлургическом заводе в Норильске весь прошлый год продолжался вывод на проектную мощность технологических линий комплекса утилизации диоксида сера, введенных в конце 2023-го в рамках «Серной программы» (по итогам 2024-го это уже позволило компании сократить выбросы основного поллютанта в рекордном объеме). А на Кольской площадки в рафинировочном цеху ввели в промышленную эксплуатацию новый комплекс системы газоочистки, который даст не только экологический, но и дополнительный экономический результат (возврат в переработку цветных металлов, собранных в процессе пылеулавливания).

Компания также продолжала (и продолжит в новом году) обновлять парк горного оборудования техникой, получаемой от новых поставщиков. Все эти проекты не дают мгновенного прироста объемов, но снижают операционные риски, повышают извлечение и создают задел для стабилизации производства в 2026–2027 годах, отмечается в блоге компании Freedom Finance Global.

В Забайкальском дивизионе «Норникель» запустил в работу солнечную электростанцию мощностью 571 кВт (для энергоснабжения вахтового поселка Быстринского ГОКа). А также приступил к строительству золотоизвлекательной фабрики. Этот проект позволит повысить сквозное извлечение, увеличить объемы и ускорить производство золота. Ввести ЗИФ в промышленную эксплуатацию планируется в конце 2027 – начале 2028 годов.

Традиционно для начала года «Норникель» опубликовал и производственный прогноз на 2026 год. По основным металлам заявленные диапазоны практически схожи с прошлогодними, за исключением, во-первых, Забайкальского дивизиона, где планируется рост производства. И, во-вторых, МПГ, выпуск которых сократиться почти на 10%. По словам Евгения Федорова, «некоторое снижение производства металлов платиновой группы компания ожидает «в связи с изменением соотношения металлов в структуре перерабатываемого сырья».

На фоне стагнации низких цен на никель и перепроизводства в Индонезии, «спрос на нашу продукцию на новых рынках есть, поэтому искусственно резать объемы мы не планируем», заявил Федоров «Интерфаксу». Он также напомнил, что «Норникель» последовательно и планомерно расширяет не только географическую, так и продуктовую диверсификацию: например, в прошлом году на 30% вырос выпуск премиального никеля для гальваники (Nornickel Plating Grade), и в этом году компания останавливаться на достигнутом не собирается.

«В целом производственные итоги года и прогнозы «Норникеля» носят ожидаемый характер – компания пока не может похвастаться органическим ростом или улучшением качества перерабатываемого сырья. Но данную новость мы склонны расценивать как, скорее, носящую нейтральный характер для акций компании», – отметили в ПСБ. Ключевую поддержку бумагам «Норникеля», по оценке аналитиков банка, оказывает крайне благоприятная ценовая конъюнктура рынков металлов, позволяющая рассчитывать на рост доходов компании в этом году. В ПСБ ожидают по итогам 2026-го годового роста выручки «Норникеля» на 22-26%, EBITDA – на 40-50%, а чистой прибыли – на 50-60%. И надеются на возврат к дивидендам (возможность которых, напомним, в итоговом интервью в конце прошлого года не отрицал и президент компании Владимир Потанин).

Аналитики InvestFuture, в свою очередь, уверены, что «на долгосроке» «Норникель» остается качественным сырьевым активом: «Компания выигрывает от слабого рубля, возможного улучшения геополитики и закрепления высоких цен на металлы». Однако очевидная «зависимость» объемов производства от структуры перерабатываемого сырья, что «для зрелого месторождения нормальный этап жизненного цикла», по мнению InvestFuture, также означает, что «дальнейшая динамика акций будет зависеть не от операционки, а от того, удержатся ли высокие цены на металл. Если ценовой цикл удержится, это повысит шансы на восстановление дивидендных выплат».

«Учитывая позитивную ценовую конъюнктуру на рынках никеля, меди и металлов платиновой группы, входящих в корзину металлов «Норникеля», а также потенциальное снижение ключевой ставки Банка России в 2026 году, считаем, что акции «Норникеля» остаются привлекательными для долгосрочных инвесторов», – резюмировали по итогам отчета в «Газпромбанк Инвестициях».